短期豆粕經(jīng)歷大幅上漲，天氣升水越來越高，累積了較大的風險。隨著美國干旱情況緩解，天氣炒作將逐漸降溫。今年大豆播種面積龐大，而國內(nèi)大豆到港量龐大，下游消費未有改善，大量庫存仍需逐步消化，豆粕將進入調(diào)整期。由于天氣因素尚未證偽，調(diào)整幅度將有限。
美豆供應潛力巨大
美國農(nóng)業(yè)部在6月底的面積報告中預估2017/2018年度大豆播種面積為8951萬英畝，不及市場預期的8975萬英畝。由于此前空頭氛圍過于濃重，從農(nóng)戶到貿(mào)易商再到油廠全產(chǎn)業(yè)鏈幾乎都面臨虧損，市場情緒低沉許久之后，借著這個播種面積報告利多大幅上漲。筆者更傾向于認為，這波上漲是市場空頭情緒修復疊加季節(jié)性天氣因素共同作用的結(jié)果。
細想一下，今年美國大豆播種面積同比增幅在7%以上，供應潛力是巨大的。雖然部分地區(qū)面臨干旱的威脅，但是目前斷言干旱對整體產(chǎn)量產(chǎn)生影響還為時尚早。美豆生長優(yōu)良率基本與過去五年的平均值持平，并且從天氣預報來看，未來十天部分干旱地區(qū)將迎來降雨，單產(chǎn)水平仍可樂觀看待，供應壓力并未減小。
天氣升水越來越高
天氣一直是影響農(nóng)產(chǎn)品價格走勢的一個重要因素。今年，從大豆播種開始，美國玉米帶西北部的北達科他州和南達科他州的降雨就偏少，起初并未引起市場的關(guān)注。當時市場的焦點在大豆播種面積上，市場普遍認為大豆播種面積將進一步上調(diào)，供應壓力巨大，市場籠罩在一片空頭氛圍之中。隨著6月底面積報告發(fā)布，市場關(guān)注焦點開始轉(zhuǎn)移到干旱上，短時間內(nèi)市場迅速反向強化，由利空迅速轉(zhuǎn)變?yōu)槔�，美豆在短時間內(nèi)上漲了100美分/蒲式耳左右，國內(nèi)豆粕上漲了近300元/噸。
隨著價格的大幅上漲，天氣升水越來越高，累積的風險逐漸加大。1000美分/蒲式耳以上的價格對農(nóng)戶來說具有一定吸引力，正好提供了出貨的機會。與此同時，根據(jù)最新的天氣預報，未來三天，愛荷華、內(nèi)布拉斯加、密蘇里等部分地區(qū)受干旱影響的州將迎來降雨，未來十天之內(nèi)，北達科他和南達科他這兩個干旱最嚴重的主產(chǎn)州將迎來有利的降雨，干旱的情況將有所改善，給豆粕市場帶來壓力。
國內(nèi)下游需求低迷
今年以來，我國大豆進口量較大。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，1—5月累計進口大豆3713萬噸，較去年同期的3100萬噸大幅增加613萬噸，增幅高達19.77%。6月國內(nèi)預計到港大豆854萬噸，7月預計到港大豆900萬噸以上。但下游消費并未有明顯改觀，生豬價格持續(xù)下降，養(yǎng)殖利潤下滑，蛋雞養(yǎng)殖也面臨嚴重虧損，養(yǎng)殖場大量淘汰蛋雞，豆粕消費低迷。同時，由于價格持續(xù)下降，企業(yè)和貿(mào)易商都不愿意存貨，大多隨用隨買，進一步壓縮了隱性庫存需求。隨著美豆天氣炒作降溫，市場觀望情緒或再現(xiàn)，豆粕調(diào)整將延續(xù)一段時間。